群益证券(香港)有限公司顾向君近期对中宠股份进行商榷并发布了商榷求教《Q3刚劲增长，事迹超预期》，本求教对中宠股份给出增抓评级，以为其主义价位为34.00元，现时股价为29.76元，预期高涨幅度为14.25%。

中宠股份(002891)

论断与提议：

事迹纲领：

公司公告2024年前三季度兑现营收约32亿，同比增17.6%，录得净利润2.8亿，同比增59.5%，录得扣非后净利润2.4亿，同比增42.2%；据此盘算，3Q兑现营收12.3亿，同比增23.6%，录得净利润1.4亿，同比增73.2%，扣非后净利润1.1亿，同比增34.3%。事迹超预期。

点评：

自主品牌缔造高一层，国内阛阓加快斥地。三季度公司三大自主品牌持重前行，愚顽改动到位后投入计谋新阶段，Q3收入增速估量超20%，同期ZEAL主粮化、特等品牌形象运营均抓续向好，欧洲性爱驱动国内收入高水平增长。盈利看，H1国内业务已兑现盈利，边界效应下，3Q盈利才调进一步莳植。

出口或超预期，外洋工场高位运转。受益品牌出海和欧洲阛阓订单快速莳植，Q3公司出口业务增速或超预期，增速可能在20%+傍边；尽管好意思国工场产能革新对外洋工场营收酿成一定影响，但由于加拿大工场订单保抓快速增长，从举座看，外洋工场营收及盈利才调保抓高位。

用度变动总体稳固，毛利率受辅料及汇率影响。3Q用度管控下，费率变动基本稳固，时辰概述用度率同比下落上升0.57pct至16.03%，其中，销售用度率同比下落0.36pct，财务用度同比下落0.16pct，研发用度同比上升0.41pct，科罚用度同比上升0.68pct，科罚用度率上升应于股权激勉用度摊入琢磨。毛利率看，3Q毛利率同比下落0.4pct至26.9%，由于国内阛阓保抓朝上势能，毛利率下落主要受汇率、好意思国工场磨真金不怕火以及北好意思原材料本钱短期高涨影响。

投资收益增厚盈利。3Q表不雅投资净收益约4500万，系对外投资基金收益，径直提振了Q3盈利才调。此外，Q3少数鼓动权利占比同比下落13.5pcts至5.4%，也对归母净利润产生正面影响。

Q4投入电商大促，公司线上有望延续较好进展，达成股权激勉主义(公司层面境表里业务共计为营收YOY+14.4%，净利润YOY+28.6%)可期。中永恒看，在行业景气和股权激勉加抓下，品牌招供度有望连接莳植。上调盈利预测，预测2024-2026年将分歧兑现净利润3.6亿、4.1亿和4.9亿(原预测为3亿、3.8亿和4.7亿)，分歧同比增52.3%、15.8%和18%，EPS分歧为1.21元、1.40元和1.65元，现时股价对应PE分歧为22倍、19倍和16倍，保管“买进”。

风险教导：国内阛阓拓展不足预期，原材料价钱大幅上升，用度投放超预期，汇率波动超预期

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算，天风证券陈潇商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.01亿，凭证现价换算的预测PE为26.52。

最新盈利预测明细如下：